开始：不雅察者网银河娱乐澳门娱乐网站

　　2月6日，A股市集久违了翻红一派，市集惊叹监管部门实时出手的担当和国度队入市托底的威力。关联词，这是否意味着政府为“股市高涨”提供隐性担保，就此阐述A股见底回升有望？

　　相同地，昨年以来，各地放开购房为止，能不成看作政府为“房价必涨”提供的信用担保，代表购房者可以勇猛买房？

　　上海交通大学高档金融学院朱宁西宾花了10年念念索这一问题，写成了《刚性泡沫：中国经济为何进退失踞》（以下简称“《刚性泡沫》”），对房地产、股市、所在债务等中国经济和金融规模，树大根深的政府隐性担保和刚性兑付表象提倡预警，因而取得了孙冶方经济科学奖。

　　近日，借该书增订版发布之际，不雅察者网专访了上海交通大学高档金融学院朱宁西宾，聚焦为冲突隐性担保和刚性兑付，中国政府与金融机构和投资者之间张开的暗战和撕扯，以及在经济金融规模若何缔造起“买者自诩，卖者有责”的合同文化精神，助力中国经济和金融走上健康发展之路。

　　【采访/ 不雅察者网 高艳平】

　　政府隐性担保对中国经济高速增长清晰了关键作用

　　不雅察者网：您关注到了一个相配兴味的中国秉性金融表象，就是金融、房地产等行业浩荡存在的政府隐性担保和刚性兑付。毕竟股市大跌股民证交所门前请愿，房价大跌购房者“泣血跪求政府为民作念主”的顶点表象，在中国并不鲜见。不外您并莫得把政府的隐性担保和刚性兑付一棒子打死，您提到，它在一定时期里推动了经济发展，能否例如张开讲讲它是若何推动经济发展的？

　　朱宁：不管是政府担保如故刚性兑付，我个东谈主认为这皆备不是赖事，而且面前来看，这不是中国专有的表象，其实是一个全球表象。而且这个表象之是以在全球比较浩荡，背后有着久了的经济和政事内涵。

　　从全球范围来讲，有两种气象，政府的担保或相沿相配关键。

　　第一种是在经济发展的初期，若何推动社会资源的整合和信用的会聚，促进经济发展，政府必须要清晰一定的示范或者推动作用。

　　第二种，就是出现像2008年全球金融危急、2020年-2022年全球新冠疫情等雷同紧要危急时，政府的刺激计谋和信用担保相配关键。

　　在中国，我们不时会听到“应急不救穷”的说法，这个应急就是指政府对于经济的侵略和补助技能，这小数相配要津。

　　回头看中国的变调洞开史，许多东谈主尤其是年青的一又友可能依然健忘了，我们是从“以阶层战役为纲”、“割本钱宗旨尾巴”的社会中走出来的。变调洞开初期，政府提倡以经济缔造为中心，强调“发展是硬兴味兴味”、“不管黑猫白猫，收拢老鼠就是好猫”等等，这都是中国政府在全社会层面给老匹夫作念出的一种担保，就特殊于告诉人人，你可以清晰我方的明智机灵，通过我方的艰苦来发财致富，来推动经济的发展。

　　是以我们一定得看到，在特定的经济发展阶段中，政府的担保其实是起到了终点要津的推动经济发展作用的。

　　其中，政府对基础要领缔造方面的隐性担保，也很有中国秉性，而且对中国经济高速增长也起了相配关键的作用。

　　大都的经济学讨论都认为，许多国度之是以不成从低收入阶段干与中等收入乃至高收入阶段，其中一个为止成分就是本钱形成的不足，平庸讲就是国度莫得豪阔的钱来投资。

　　然而，中国昔日三、四十年的发展历史中，中国政府通过信用背书来推动基础要领的投资、本钱市集的发展，及大众创业等，这都给经济的发展积存了大都的资金和本钱。而资金和本钱是经济运行的血脉，从而激活了中国经济高速发展的引擎。

　　天然，昔日十几年，中国“产业计谋”亦然政府隐性担保的一种形态，这是我在《刚性泡沫》这本书里要点关注的。这种担保有些可能是有领会的，有些可能是无心插柳形成的，昔日20年，中国依然形成了一系列投融资机制来推动产业计谋。

　　在这种机制之下，一般由发改委牵头来规则一些终点有后劲的发展行业，财政部提供资金相沿。一方面，所在政府找到了新的经济增长点，另一方面，企业家也发现了一个好的发展契机，而且政府为其背书提供担保，以致安排好了融资。这种隐性担保的产业计谋，促进了许多行业的发展。比如最近的新动力行业，包括人人高度关注的房地产行业，一运行亦然政府清晰了引颈作用的。

　　是以昔日40年的中国经济遗迹，中国政府的隐性担保是清晰了终点关键的积极作用的。

　　“正面我赢，反面你输”酝酿了雄壮风险

　　不雅察者网：您关注比较多的，其实是隐性担保和刚性兑付所带来风险，那么具体什么样的隐性担保和刚性兑付，是需要政府去冲突，才会成心于经济和金融市集健康运行？

皇冠hg86a

　　朱宁：中国的中和文化清晰“有过之而无不足”。如若政府的信用担保被浪费，它不可幸免会濒临风险。

　　我在2014-2015年写《刚性泡沫》的时候，中国经济那时濒临一系列紧要变化。

　　第一，资历了近40年的高速增长后，我们仍然但愿年经济增长率能够“保八”。这小数我个东谈主其实是有所保留的。

　　第二，2009年四万亿的刺激计谋，一方面使得中国经济赶快从危急中复原，但同期也产生了一个后果：从2009年到2016年六年间，中国的宏不雅杠杆率（总债务与GDP的比例）增长了100个百分点。这是昔日半个世纪以来，全球主要经济体都莫得资历过的债务增速。

　　第三，大喊猛进的房地产市集，以及2014年下半年到2015年年中股市的火爆，让人人产生了一种心态：一定要冒风险，一定要加杠杆，这样才能赚大钱。而且人人也讲，如若莫得坏账，中国也不可能有这样快的增长。

　　可以显然地感受到，阿谁时候人人看待债务、看待杠杆、看待风险的气派发生了很久了的改变。这种大众风险偏好的改变，刚巧是行动金融学讨论者关注的对象。我认为，如若这个时候有更多的东谈主能对政府的刚性兑付和隐性担保有更好的领会，那政府有贪图者就可以作念相应的诊疗，能够匡助中国经济提倡预警，提前化解风险。

　　在昔日二三十年的时刻里，中国经济和金融规模的参与者和投资者，形成了对于政府刚性兑付经久、浩荡、树大根深的预期和模样，比如说，房地产一朝不景气，东谈主们就会认为，政府为了保增长，一定会让房地产持续高涨。

　　再比如股市，跌到了某种进度，群众就信托政府一定会出手救市；一些高速发展的信托产物、剖析产物和互联网金融类产物，在中国也都带着热烈的刚性兑付的特征：投资者信托，政府、监管者、金融机构和投资产物的发售者，会为我方投资所濒临的风险负责，而我方只需体恤投资收益就可以了。

　　这种“正面我赢，反面你输”的刚性兑付模样，不可幸免的推动了许多规模资产价钱的泡沫，也同期酝酿了极大的风险。

　　比如说，2018年房地产调控周期中，在平顶山一家房地产开采商降价20%后，抗议者打出“业主泣血声讨，跪求政府为民作念主”的旗子，这种条目开采商补差价或全款退房的情况在宇宙不同所在演出，算得上是全球唯一无二的表象。一般情况下，政府为了不亏负群众的信任，或者为了息事宁东谈主，都会最终给群众一个叮嘱。

　　这种给市集形成不对理预期的刚性兑付表象，正是政府需要去冲突的。所幸，中国政府依然领会到刚性兑付背后的谈德风险，把“房住不炒”写入了十九大、二十大叙述，也出台了剖析产物和信托规划的资管新规，对互联网金融也进行了专项整治。

为了让“暑假摆地摊”不至于沦为走形式，蒋盛芳老师先是组织部分学生走进超市、菜场、水果店开展“微调研”，让他们了解商品价格、交易流程，也让他们知道“除了买卖之间通过差价赚取利润，也要考虑房租、水电、运输、耗损等成本支出”。

7月3日，国家发展改革委主任郑栅洁主持召开民营企业家座谈会；7月10日，郑栅洁再次召开与民营企业沟通交流机制座谈会，认真听取民营企业经营发展情况、面临的困难问题和相关意见建议。

　　这些计谋的共同之处就在于束缚和联接不同规模投资者的预期，迟缓缔造“买者自诩，卖者有责”的合同文化精神，有序退出投资者心目中浩荡存在的政府刚性兑付预期。

　　中国的“大而不成倒”

　　不雅察者网：您提到，政府的隐性担保和刚性兑付，酿成对国有企业、所在政府、A股市集、房地产行业等规模的风险，产生一种“大而不成倒”的效应。好意思国金融危急之后，那些金融机构靠政府补助也活下来了，而且过得可以，中国的“大而不成倒”与好意思国的情况又有什么鉴识？

　　朱宁：其实还挺不一样的。

　　率先，政府的隐性担保和刚性兑付，不同国度的政府是有共同点的。我前边提到了两个场景：其一就是在经济发展初期，短缺资金、短缺信心，政府应该禁受多样要领，来推动统统这个词经济的发展；另外就是应急，面对金融危急或者疫情横祸，政府作为最终贷款东谈主，在市集短缺流动性，短缺信心，短缺经济活力的时候，只须靠政府禁受更积极的要领，才能够踏实经济。

　　确乎，不管是2008年好意思国政府对金融机构的补助，如故2020年新冠疫情时期，好意思国对中小企业实施补助，以致给破钞者平直发钱，这都是一种应答危急的临时性计谋。这种计谋应该在经济踏实之后会缓缓退出，或者进行诊疗。

　　第二，中好意思之间的“大而不成倒”的主要鉴识在于，中国的大政府理念和好意思国传统的小政府理念的不同。

　　在中国，政府似乎对分娩和生涯的各个方面都负有背负。因此，不管是破钞者如故厂商，不管是我个东谈主操办上的问题、生涯上的问题，或者投资经过中的问题，老匹夫都会认为“有问题找政府”，都认为政府有义务替我担保，政府有背负替我贬申斥题。

　　是以在中国，“大而不成倒”的心态，比西方社会要浩荡得多，而且存在于各个不同的规模，何况相配树大根深。出了问题每个东谈主都认为这是政府的背负，政府会替我来操这个心，不会去想我我方的背负是什么。

　　这种模样，一方面和中国的历史和文化良好关系的，也追到常可以领路的；但另外一方面，我们也必须要领会到，从学术角度来讲，这存在一种托福代理关系中的谈德风险。

　　前几年金融规模的乱象就是这种心态最顶点的体现，这为中国的金融监管和治理提倡了很履行的挑战：如若人人都认为，不管创业、买房如故炒股，会有政府在背后承担背负，不但会催生金融市集的投契行动，形成刚性泡沫。这也平直讲解了中国国度宏不雅层面债务率的过快高涨。

　　以房地产为例。为什么东谈主们有这样热烈的信念，认为房价会长期高涨？政府从来莫得说过房价会长期高涨。然而，为什么购房者和住户家庭自关联词然地认为：买房是一个高汇报无风险的投资？

　　因为这种心态会不可幸免的影响住户的投资投契行动，是以必须要得到统统这个词监管层的高度关注。

　　我们面前一直强调要详尽系统性金融风险，是以，一定要弄明白系统性的金融风险是若何形成的？它可能恰正是从每一个个东谈主，每一个住户家庭，每一个企业，自以为感性的行动缓缓在宏不雅层面的加总形成的，人人形成了一种不雅念：房地产若何买都不会跌，都不会亏钱；股市，可能也不会跌到那里去，如若再跌，政府一定会出计谋或者叫停IPO新股刊行。

　　因为昔日我们依然看到了，政府确乎通常会禁受一些平直或障碍的技能来踏实股市和楼市的预期。

　　在2016年提倡“房住不炒”之前，中国其实推广了三、四次不同形态的房地产调控。然而人人看到房地产调控的一个平直终端就是房价越调越高了，看到房价一朝出现下落之后，政府很难承担卖地收入下滑的冲击，或经济增长的速率的下滑，最终导致调控的中断。

　　如若这种表象在一个投资者的人命周期内部重叠了几次，他们就会信服，政府有防守房价陆续高涨的动机，这种隐性担保和刚性兑付风险是很大的。

　　面前，我相配欣喜地看到房地产市集看涨预期的缓缓诊疗，房价也依然出现了一定放缓的趋势。

　　冲突刚性兑付=政府“见死不救”？

　　不雅察者网：是，您提到政府经久以来对房地产行业和房地产投资的隐性担保表象，强化了我们房地产投资和投契的狂热，这是对有贪图者的一个相配好的预警。我们也看到，MansionBet自从2021年房企融资三谈红线计谋实施以来，到如今，房地产行业即就是大型房企，该倒闭就倒闭，政府莫得主动去救，确凿是在力图冲突对该行业的刚性兑付。

　　然而，在防风险的同期可能又加重了中国经济增长下行的风险。近期以来政府又通过放开购房为止等要领饱读吹买房，您若何看待冲突刚性兑付的时机采取，以及防风险的同期带来另一种风险？

　　朱宁：确乎。我最运行提倡刚性泡沫这个观点的时候，许多读者如故有不少保属意见的，因为那时房价还在涨。

　　然而作为行动金融学的讨论者，我很挂牵的小数就是，学术谈话叫作念“自我强化的预期”——就是越看涨，越会去买，越买之后，房价越涨。这个热烈的预期一朝形成，很难冲突，这追到常可怕的小数。

　　冲突预期无非是两个办法，第一，政府出台终点刚烈的计谋，扭转“房价长期高涨”的预期；第二，房价真是不涨了，那么投资者的预期天然会发生改变。

　　讨论泡沫的人人不时会接洽，对于泡沫最佳的情况是什么？就是不要有泡沫。一朝有了泡沫，就只剩下两种不太好的采取，要么放任不管，让泡沫越吹越大，最终可能会崩盘；要么主动戳破泡沫，但这个经过中，不可幸免地，会伤及许多投资者。

　　2021年，在政府运行主动戳破泡沫冲突刚性兑付的经过中，我认为，计谋制定者对于预期的改变可能莫得的充分准备。

　　第小数，在经济下行周期和疫情爆发的布景下，房地产融资收紧对于房地产或者房地产行业的冲击如斯之严重，是人人莫得料到的。

　　第二点，如若预期是驱动购房的关键原因，那么预期发生改变，统统这个词房地产市集的需求也会发生终点雄壮的改变，这亦然之前人人莫得充分领会到的。

　　昔日一二十年，总有一个提法，“在中国，住房是刚需”。我写了许多的著作辩驳这种不雅点，在全球范围内莫得任何一个国度说住房是刚需。居住性需求其实都是可以通过租房来完成的。为什么人人不肯意租屋子，而非要买屋子？其实原因在于，房地产是中国住户家庭为数未几的可以加杠杆，还可以赚大钱的投资阶梯。是以如若有任何刚需，那就是住户家庭投资和投契的刚需，而不是居住的刚需。

　　是以从这点来讲，我相配相沿“房住不炒”这个提法。

　　然而，在实践住房不炒计谋、扭转房地产市集预期的时候，有两个紧要的改变，是政府有贪图者当初莫得充分料猜度的。

　　第一，低估了投契需求占统统这个词房地产市集总需求的比例。大部分东谈主买房，不单是是为了居住，亦然为了投资，因为他们预期房价会涨。

　　第二，有贪图者莫得充分领会到，购房者的意愿会在房价下落的趋势中发生相配显然的逆转。

　　2021年，中国商品房销售面积是17万亿平米，然而2022年只须13万亿平米。房价下落之后的销量萎缩，很难用我们浅易的市集的供给需求表面去讲解。

　　如若买房是真确需求，那么在房价下落之后，蓝本被压抑的购房需求就应该开释出来。然而我们发现，房价下落之后，统统这个词来回量出现了显然的萎缩。那其实更是印证了，许多东谈主买屋子是买涨不买跌，追涨杀跌，买屋子是为了收成，并不单是为了居住。

　　天然，还有一种振荡，购房者终点是年青一又友们对于住房的气派与70后、80后比较，发生了很大的振荡。这背后有两方面原因：其一，房价依然高涨到了高位，年青东谈主通过切身资历领会到，买房不但不收成，而且不安全；其二，疫情三年，许多年青东谈主对于事业发展、收入增长，以致职责踏实都产生了担忧。因而他们依然不再像父辈那样闭着眼睛去买房了。

　　是以，许多成分加总在沿途，购房者的预期在这几年发生了紧要振荡。预期是决定统统这个词中国房地产走向的终点关键的成分，而这个预期，很猛进度上受到了政府的隐性担保或者计谋的影响。

　　是以，若何愈加有用、准确、了了地向市集、向社会传递政府对于房地产经久发展趋势的预期，对于踏实现时的房地产市集终点要津。

　　另外一个问题，对于冲突刚性兑付如故政府提供担保的时机采取，这取决于经久计谋的取向和短期应急要领之间若何衡量。

　　我们看到，自从2021年恒地面产债务危急爆发之后，对统统这个词房地产行业的冲击很大。回过甚来看，能够那时中国应该实施愈加积极的干估量谋，让其他企业介入或者接办为国有，这样能够稳住房地产行业，不至于激刊行业危急。

　　另外，如若雷同冲突刚性兑付的计谋在提早几年推出，比如在2015年-2016年就推出房企融资“三谈红线”，对房地产行业的高欠债表象更早实施管控，我个东谈主认为可能会是一个更好的时机。

　　从放任到补助 政府该若何拿抓？

　　不雅察者网：简直在同期，我们看到昨年好意思国爆发硅谷银行危急的时候，政府出手终点地快。我们国内的房地产企业债务危急，以及个别所在的债务危急一运行政府都是牺牲不管的，说“自家孩子我方抱”。然而政府随后又改变气派，比如刊行万亿国债给所在防灾减灾，以缓解财政压力。若何领路政府这种气派的振荡？

　　朱宁：我认为这可能是一个问题的两个方面。我之是以提“刚性泡沫”或者政府的“隐性担保”这个观点，是因为它是一个相配复杂的均衡，我们还无法得出一个轨范谜底，什么时候政府应该冲突刚性兑付，牺牲不管，什么时机应该出手。

　　我也看到了中央政府对所在政府债务的气派缓缓在发生改变。然而我也相配相沿，跟着统统这个词经济时势的变化，经济计谋必须相应地作念出改变。

　　政府的作念法，其实也有我方的逻辑。在初期的时候，不管是所在政府融资平台，如故房地产开采商出现问题，政府可能但愿营造一种环境，让他们真是信托，政府不会补助，这样企业和所在政府可以拼全力去自救。

　　我们看到，一些开采商的控股鼓动拿出个东谈主金钱来匡助公司度过难关，所在政府接折服低一些人人劳动，以致通过给公事员降薪等技能学会过紧日子。是以在问题出现的初期，政府禁受一种相对放任不管的气派，亦然合理的，成心于冲突“政府一定会补助”的刚性兑付预期。

　　然而，跟着个别开采商的债务问题迟缓演进全行业的危急，以致连累中国经济，以及所在政府融资平台的退回危急严重性升级之后，如若中央政府再不对其禁受信用担保，可能会使宇宙范围内大都的所在政府融资平台发生负约或者倒闭，这小数明白会对统统这个词中国宏不雅经济和金融踏实产生很大的冲击。

　　是以从这个角度来讲，中央政府的作念法背后，有合理的考量。

　　然而，我们看到，不管是硅谷银行，如故瑞士信贷，这一次以好意思联储为代表的西方央行和西方的金融监管机构，确乎禁受了终点激进的补助要领。我认为可能有两个原因：

　　在资历了2020年新冠疫情之后，西方的计谋制定者发现，政府的补助要领挺好，而且莫得产生终点严重的后果，诚然通货膨大可能恶化了，但总体而言，他们认为，对应急要领有了更多信心。

　　这也跟经济履行关联。尤其是2023年这个时刻点，全球经济在奥密克戎疫情已毕之后，好谢却易运行步入正轨。我臆想，那时西方国度也会很挂牵，如若硅谷银行或者瑞士信贷危急进一步延伸，对金融行业产生冲击，会不会又把全球经济拉回到疫情时期的状态？

　　昨天英格兰银行的东谈主士到访，我们也曾接洽过。对方也提到，2023年硅谷银行和瑞士信贷的危急之后，他们应答危急的终端追到常高的，基本上两天之内问题就贬责了，和2008年金融危急的处理比较，他们积存的警戒使得危急处理的终端都大大耕种了。

　　股市有风险，入市需严慎

　　不雅察者网：您要点关注政府的刚性兑付规模之一，就是股市。字据大众领路，“股市有风险，入市需严慎”如故蛮深入东谈主心的，若何领路刚性兑付在股市的存在？政府这两天的救市会意味着A股市集到底了吗？监管者要若何正确联接预期，又不产生刚性兑付的谈德风险？

　　朱宁：在统统这个词中国的金融体系内部，本钱市集是一个政府刚性兑付相对比较弱，或者说计谋对于投资者的预期影响相对比较小的规模。

　　中国本钱市集经过30年的变调，在投资者造就和保护方面，在培养投资者本人的风险领会、金融素质和投资材干等方面，监管者依然作念了大都职责。

　　然而，讲到刚性兑付，许多投资者凡是对股市有任何小数信心，他们都会信托政府一定想把股市搞好。任何政府想把股市搞好的意图的通晓，通常会就被散户浅易地领路为“一定会把股市炒高”。是以我认为这其实可能是监管机构濒临的一个贫瘠或者一个悖论。

　　2015年股灾就是一个相配好的例子。运行的时候，股市强劲高涨。那时的证监会主席也出来喊话，说我们但愿A股市集是个长牛慢牛，但愿能够踏实市集预期。但这种说法，可能反而进一步强化了一个信念：监管者认为这是个牛市，那我们可以加码投契。

　　这跟刚才谈到的楼市很周边，监管者若何营造一个踏实、了了和持续的预期，我个东谈主认为相配关键。但也使监管者堕入两难：如若对于冲突刚性兑付的话讲得太重，有可能短期会伤及市集；而如若讲得蜻蜓点水，市集又不买账，我认为是一种衡量。是以说政府要想冲突刚性兑付和刚性泡沫，濒临的是一系列相配复杂也相配奥秘的挑战。

　　昔日三、四十年中国的经济变调，人人也讲过一个雷同的说法，叫“好的时候，不想改；坏的时候，不敢改”。在统统这个词金融监管规模，这个说法相同适用，如若市集在高涨、泡沫在积存的时候，人人不肯意去戳破泡沫。然而当股价高涨到了一定高位的时候，任何改变可能会给市集带来没顶之灾。

　　是以我仍然建议，要在统统这个词经济金融比较放心的时候，尽可能的多作念职责，有用地联接统统这个词市集和经济的预期。

　　中国股市有几个比较履行的问题。第一，中国股市仍然是一个以散户为主导的市集，散户是有代际迭替的，就是越来越多的年青东谈主会缓缓干与市集。是以，投资者造就不是一蹴而就的，而是需要持续陆续进行的一项职责。

　　第二点，2018年资管新规运行实施的时候，也强调“买者自诩，卖者有责”。然而，我们必须要看到统统这个词本钱市集，还有许多轨制和法制的缔造有待完善。比如说，最近股市大跌给投资者带来了上亿的蚀本，人人月旦选较多,然而对上市公司或者上市公司实控东谈主的违章来回行动，处罚款额只须几十万。这种处分和危害完全起义等的法治环境，其实是不利于苦衷犯法行动的。

　　第三，在昔日一段时刻内部，对企业而言，统统这个词中国金融市集最关键的融资阶梯就是本钱市集。中国的上市公司依然加多到了5000多家，人人认为股市的融资功能相配关键，这亦然我们任性发展本钱市集的一个原因。然而，也得看到，一个只讲融资，不讲投资的市集，很难持续。如若股民在股市赚不到钱，他们就不肯意再投进来。

　　中国简单投资者的投资渠谈很单一，不是楼市就是股市，这些年，我一直在遑急地命令要任性发展债券市集。

　　对一个散户和投资小白来讲，在对金融一无所知的情况下，就把我方的统统财产投到了股市，那很不幸，很可能临了会幸而四壁悲惨。

　　许多时候东谈主们说买股票必须得交膏火，然而我如故但愿我们监管层能够应用愈加积极的投资者造就、投资者保护的行为，让我们的散户、我们的股民尽可能少付一些膏火。

　　如若我们能够发展起一个比较健康的、有范围和流动性好的债券市集，许多散户并不一定非要去买股票，而是可以去买一些愈加适应的、与我方投资材干愈加匹配的债券类产物。

　　我认为这是一个促进多头绪本钱市集发展、构建金融业新发展形态的发展标的。

　　开始|底线念念维

背负剪辑：崔理斯 银河娱乐澳门娱乐网站